k8凯发天生赢家◈✿，凯发K8官网k8凯发平台k8凯发(中国)天生赢家·一触即发◈✿。凯发k8国际(中国)官方网站·一触即发◈✿。2025上半年◈✿，美团◈✿、阿里◈✿、京东三大平台激战外卖◈✿，各家至少烧出百亿抢夺用户◈✿，而新茶饮意外成为第二战场◈✿。

　　原本一杯售价15-25元的现制奶茶◈✿，在各种补贴下价格疯狂跳水◈✿，甚至出现了“0元购”◈✿。这种近乎赔本赚吆喝的玩法◈✿，让奶茶订单量激增的同时◈✿，争议声也随之而来◈✿。

　　有人认为◈✿，外卖大战推高了门店GMV◈✿，也让新茶饮品牌营收大涨◈✿；也有人质疑◈✿，这种低价狂欢压缩了利润◈✿，甚至掉进“卖得越多◈✿、亏损越多”的怪圈◈✿，长期来看会损害品牌价值二宫步美◈✿。

　　于是◈✿，新茶饮品牌开始分化◈✿：有的积极凭借补贴的东风扩大市场份额◈✿，有的则按兵不动◈✿，拒绝被低价裹挟◈✿。

　　随着“新茶饮六小龙”（蜜雪冰城◈✿、霸王茶姬◈✿、古茗◈✿、茶百道◈✿、沪上阿姨◈✿、奈雪的茶）半年报的陆续发布◈✿，这场大战的真实影响逐渐清晰◈✿。奶茶行业到底赚了多少钱？“六小龙”中谁吃到了最多红利？当补贴潮退后◈✿，它们能否维持高增长？

　　2025上半年◈✿，“新茶饮六小龙”整体表现可圈可点◈✿，但出现明显分化◈✿。我们主要从营收◈✿、净利润二宫步美◈✿、门店数量三个维度来分析——营收体现市场规模◈✿，净利润揭示盈利能力◈✿，门店数量则决定未来的增长潜力◈✿，这三者基本能勾勒出一个品牌的经营状况◈✿。

　　蜜雪冰城以148.7亿元继续领跑行业◈✿，体量大幅领先◈✿；第二梯队中◈✿，霸王茶姬（67.2亿元）与古茗（56.6亿元）展开竞争◈✿；茶百道（25亿元）◈✿、奈雪的茶（21.8亿元）◈✿、沪上阿姨（18.2亿元）则处于第三梯队◈✿。

　　从涨幅来看◈✿，古茗营收同比增长41.2%◈✿，增速排在第一◈✿。蜜雪冰城营收已经是百亿规模◈✿，仍然保持着39.3%的高增幅◈✿。霸王茶姬也维持着两位数的同比增幅◈✿。奈雪的茶则成为唯一营收下滑的品牌◈✿。

　　除奈雪的茶之外◈✿，蜜雪冰城◈✿、古茗等五家品牌均以加盟为主◈✿，加盟店数量占比超过90%◈✿。它们的营收并非直接来自于卖奶茶◈✿，而是来自于向加盟商卖原料和设备◈✿，以及收取后续的管理费◈✿。这意味着◈✿，加盟商及加盟门店越多◈✿，公司的营收就越高◈✿。

　　而奈雪的茶以自营模式为主◈✿，开店成本都是品牌自掏腰包◈✿，它今年上半年并没有扩张门店◈✿，反而还同比缩减13.5%◈✿，直接拖累营收表现◈✿。

　　古茗增速最快◈✿，净利润16.3亿元◈✿，同比增长121.5%◈✿。这得益于多维策略布局◈✿：一边进行门店扩张◈✿，一边持续推出新品提升单店效率◈✿。2025上半年◈✿，其单店日均GMV从去年同期的6200元提升至7600元◈✿。

　　令人意外的是霸王茶姬◈✿。它一直在净利润上表现优秀◈✿，上半年的净利润却同比下降38.5%至7.5亿◈✿。财报中给出的解释是◈✿，受到销售费用激增◈✿、股权激励成本增加以及海外扩张带来高额投入的影响◈✿。

　　奈雪的茶尽管已经大幅减亏◈✿，但仍然没能实现盈利◈✿，净亏损1.2亿元◈✿，也是这六家中唯一还没赚钱的新茶饮◈✿。

　　霸王茶姬则在扩张速度上最激进◈✿，门店数量达7038家◈✿，同比增长40.9%◈✿。沪上阿姨（9436家）与茶百道（8465家）保持稳步增长◈✿。奈雪则逆势收缩至1638家◈✿。

　　前文已经说过◈✿，由于采取加盟模式◈✿，拥有更多门店数就等同于能赚更多钱◈✿，因此头部奶茶品牌一直很重视门店扩张◈✿，最具代表性的就是蜜雪冰城◈✿，即便门店数量已经大幅超过其他品牌◈✿，仍保持着22.7%的增长◈✿。

　　整体来看◈✿，“新茶饮六小龙”的上半年竞争依旧激烈◈✿，虽然蜜雪冰城的老大位置难以撼动◈✿，但古茗成为上半年的黑马◈✿。而原本被视为蜜雪冰城最大对手的霸王茶姬◈✿，则面临着扩张期的成本考验◈✿，如何在规模增长与利润平衡之间找到最优解◈✿，是当下需要重点解决的问题◈✿。至于茶百道与沪上阿姨◈✿，保持中等速度稳健发展◈✿，奈雪的茶则掉队明显◈✿。

　　如果说“新茶饮六小龙”各家的经营策略决定了基本盘◈✿，那么今年上半年财报背后◈✿，还有一个不容忽视的外部变量——外卖补贴大战◈✿。

　　奶茶咖啡之所以成为平台冲量的“香饽饽”◈✿，原因很简单◈✿：在供给端◈✿，品牌连锁化率高◈✿、门店多◈✿，品类标准化程度高◈✿、出品快◈✿；在消费者端◈✿，看到便宜愿意多买一杯◈✿，促销订单立马上量◈✿，补贴见效快◈✿。

　　国证国际对京东单量分布的调研显示凯发k8天生赢家◈✿，4月15日的订单中◈✿，茶饮和正餐的比例约为50%:50%◈✿，其中◈✿，茶饮以爆款SKU为主◈✿。

　　蜜雪集团在财报电话会上表示◈✿，平台的短期补贴推动了国内店均营业额的提升◈✿，增量订单也提升了门店盈利能力凯发k8天生赢家◈✿。

　　古茗也在财报中披露了出杯数◈✿，单店日均售出杯数439杯◈✿，同比增长17.4%◈✿，部分增量来自补贴带来的需求释放二宫步美◈✿。

　　同样吃到红利的还有奈雪的茶◈✿，虽然它业绩整体承压◈✿，但其单店日均GMV达到7600元◈✿，同比增长4.1%◈✿，单店日均售出杯数296.3杯◈✿，同比增长11.4%◈✿。其三大售卖渠道中◈✿，仅外卖订单销售额同比增长7.5%◈✿，占比达到总体的48.1%◈✿，门店点单和自提均出现同比降低凯发k8天生赢家◈✿。

　　一位加盟了多家蜜雪冰城门店的商家小刘告诉「定焦One」◈✿，这次外卖大战让他们外卖渠道的订单量暴增◈✿，利润也有所增长◈✿，实现了短期利好◈✿。

　　“外卖平台通常会设置补贴门槛◈✿，比如‘满17减10’◈✿，单价15元左右的茶饮◈✿，在叠加补贴后◈✿，用户实际支付金额大幅降低◈✿。而单价过低的茶饮可能无法达到起送价凯发k8天生赢家◈✿，无法享受补贴◈✿，单价过高的茶饮也会因补贴后价格仍偏高◈✿，影响用户下单◈✿。”他表示◈✿。

　　资深消费投资人陈默默解释◈✿，外卖大战的确对不同价位茶饮品牌带来的增量不一样◈✿，但对蜜雪冰城带来的波动较小◈✿。补贴作为周期性行为◈✿，不会一直持续◈✿，但补贴期间带来的品牌外卖订单渗透和线上品牌格局变化是一定的◈✿，蜜雪由于原本定位就更为差异化◈✿，所以补贴结束后影响大概率也是最小的◈✿。

　　相比之下◈✿，没有深度参与本次外卖大战的霸王茶姬反而承压◈✿，其大中华区每家门店的平均月GMV为40.4万◈✿，同比降低23%◈✿。霸王茶姬表示◈✿，降低的主要原因有二◈✿，一是2024年Q2数据异常强劲◈✿，基数较高◈✿，二是没有参与外卖大战下的折扣活动◈✿，导致部分客源暂时分流◈✿，影响了销售表现◈✿。

　　有从业者分析◈✿，霸王茶姬之所以不深度参与本次外卖大战◈✿，是因为其是唯一一家在美股上市的新茶饮品牌◈✿，美股对企业的估值更看重效率而非规模◈✿。虽然参与外卖大战能带来短期利润增长◈✿，但利润率会下降◈✿。

　　资本市场的反馈也很直接◈✿，受益于补贴拉动的业绩改善◈✿，门店规模排名前二的蜜雪冰城和古茗（2025年2月上市至今）的股价年内涨幅均超过100%凯发k8天生赢家◈✿。高盛此前甚至因为外卖补贴还上调了对蜜雪冰城和古茗的盈利预测二宫步美◈✿，其中蜜雪冰城2025年全年净利润预测上调1%至54亿元◈✿，古茗上调9%至22亿元◈✿。

　　陈默默认为◈✿，上半年新茶饮的业绩表现不错◈✿，一方面是吃到了外卖大战的红利◈✿，另一方面得益于夏季是销售旺季◈✿。新茶饮行业十分看重规模效应◈✿，与门店数量直接挂钩◈✿，这是古茗和蜜雪冰城股价大涨的主要原因◈✿，而高盛之所以对古茗盈利预测的调高幅度高于蜜雪冰城◈✿，是因为蜜雪冰城在运营上可持续优化的边际效益可能小于古茗◈✿。

　　高盛指出◈✿，补贴为原本表现不佳的品牌提供支撑◈✿，减缓了门店关闭速度◈✿，打乱原有行业整合趋势◈✿。补贴退潮后◈✿，单店增长将承压◈✿，行业整合步伐将恢复◈✿，具备供应链和品牌优势的头部品牌将从中受益◈✿。

　　从业者同样心存担忧◈✿，一旦平台补贴取消◈✿，消费者购买奶茶的意愿可能会下降◈✿。商家小刘直言◈✿，“每卖出一杯奶茶◈✿，利润都在变薄◈✿，外卖渠道还分流了大量线下用户◈✿，以后顾客可能不愿意再花原价下单◈✿。”

　　企业端也感受到了压力凯发k8天生赢家◈✿，蜜雪冰城表示◈✿，下单激增给门店带来的压力◈✿，对门店服务质量◈✿、店员体验◈✿、消费者体验都造成了一些负面影响◈✿。公司已意识到◈✿，7月外卖业务增速相比6月份有所放缓◈✿，未来外卖业务预计将逐渐回归常态◈✿。

　　由此看来◈✿，补贴大战虽然短期提升了行业活跃度◈✿，但能否在补贴退潮后继续稳健增长二宫步美◈✿，才是对茶饮品牌的真正考验◈✿。

　　国内新茶饮市场逐渐趋于饱和◈✿，窄门餐眼数据显示◈✿，截至2024年12月15日的近一年内◈✿，全国新开奶茶店12.77万家◈✿，但同期净增门店为-1.78万家◈✿。这意味着关店数已超过开店数◈✿，这也迫使品牌不得不将目光投向海外◈✿。

　　不过◈✿，出海并不容易◈✿。古茗暂无海外门店◈✿，沪上阿姨也仅在马来西亚有一家◈✿，相比之下◈✿，蜜雪冰城和霸王茶姬出海相对迅速◈✿。

　　蜜雪冰城在2024年底海外门店数量已经达到4895家◈✿，较2023年同期增加564家◈✿，相当于平均每周都新开10多家店◈✿，并且策略上也复刻国内的“极致性价比”路线◈✿。以冰淇淋和柠檬水标准杯为例◈✿，蜜雪冰城在马来西亚吉隆坡的定价为4-6元◈✿，在当地十分受欢迎◈✿。

　　但进入2025年上半年◈✿，蜜雪冰城的海外扩张速度明显放缓◈✿，一年内仅新增128家◈✿。财报给出的解释是◈✿，蜜雪冰城对印尼◈✿、越南等重点市场的存量门店实施了运营调整与优化◈✿。

　　霸王茶姬的海外表现则相对亮眼◈✿。截至今年上半年◈✿，其在马来西亚◈✿、新加坡◈✿、印度尼西亚◈✿、泰国及美国等五大市场开出208家门店◈✿，近一年内新增93家◈✿，拉动海外市场GMV同比增长77.4%◈✿，达到2.4亿◈✿。

　　据了解◈✿，霸王茶姬在海外走的是中端路线◈✿，以美国洛杉矶为例◈✿，单杯售价在35元-50元◈✿，和当地大多数奶茶品牌价格持平◈✿，但门店装修十分注重中国传统文化特色◈✿。

　　除了布局海外市场◈✿，新茶饮品牌也在探索第二增长曲线◈✿，打造多元产品◈✿，尤其是咖啡◈✿，成为众多品牌的首选方向◈✿。

　　比如蜜雪冰城旗下的幸运咖◈✿，到今年7月底门店数量超7000家◈✿，且开店位置都紧邻蜜雪冰城门店◈✿，两者形成了品牌联动◈✿。

　　沪上阿姨早在2022年就推出“沪咖”品牌◈✿，没有单独开店而是设立在沪上阿姨门店内◈✿，单杯价格在13元-23元◈✿，但具体销量官方暂未披露◈✿。古茗在去年发力咖啡领域◈✿，截至今年上半年◈✿，它为超过8000家门店配备了咖啡机◈✿，并一口气推出16款咖啡饮品◈✿，此前还有部分加盟店表示◈✿，其咖啡业务的营业额占比达到15%左右二宫步美◈✿。茶百道也孵化了咖啡品牌——“咖灰”◈✿。

　　除了咖啡之外◈✿，它们也在测试“其他”品类◈✿。比如茶百道在成都宽窄巷子门店推出了“日茶夜酒”模式◈✿；霸王茶姬推出副品牌“第二杯茶”◈✿，定位为传统萃取中式纯茶◈✿；奈雪的茶则尝试“轻饮轻食”业态◈✿。

　　无论是蜜雪冰城的市场优化与持续扩张◈✿，霸王茶姬在海外市场的加速布局◈✿，还是各家在咖啡◈✿、酒饮等第二业务上的试水◈✿，都指向同一个趋势◈✿：新茶饮行业正走向多元化◈✿、全球化凯发k8天生赢家◈✿。